(495) 502-99-04

  



Стоит ли вкладывать в российский фондовый рынок?

Один из лучших управляющих, по версии Forbes, отвечает на вопрос «на миллион»

Очень часто знакомые или клиенты задают вопрос, стоит ли вкладывать сейчас деньги в российский фондовый рынок. Один мой хороший товарищ всегда, слыша подобный вопрос, говорил, что это вопрос на миллион долларов, а потом задумывался и добавлял, а может быть и на миллиард, в зависимости от размера позиции. Мы живем в изменяющемся мире, и однозначного ответа на этот вопрос нет, поэтому я лишь попробую поделиться некоторыми своими размышлениями.

Доходность российских суверенных еврооблигаций, которые являются неким бенчмарком уровня процентных ставок, находится  на исторически минимальных уровнях, в то время как дивидендная доходность в последнее время существенно выросла. Таким образом, возможны 3 сценария развития:

1) вырастет доходность, упадут цены еврооблигаций;

2) упадет дивидендная доходность;

3) цены акций вырастут.

Падение цен еврооблигаций кажется маловероятным, пока ставки РЕПО по этому инструменту Libor+50 базисных пунктов – Libor+100 базисных пунктов. Падение дивидендной доходности тоже маловероятно, так как прогнозы деятельности основных компаний не предполагают значительного снижения их прибылей, тогда как доля прибыли, отчисляемая на дивиденды, растет. Наиболее вероятным кажется третий сценарий — цены на акции вырастут.

Возникает вопрос, почему, несмотря на такое замечательное падение доходности суверенных еврооблигаций и одновременно рост дивидендной доходности, цены акций до сих пор показывают не самую уверенную динамику. Мне кажется, что причина в постоянном и значительном оттоке капитала из страны.

Так, по данным Центрального банка, чистый отток капитала составил $34,4 млрд в 2010 году, $80,4 млрд в 2011 году и $ 43,4 млрд только в первом полугодии 2012 года. Получается, что российская экономика испытывает жесткий дефицит капитала, что негативно влияет на привлекательность вложений средств на фондовом рынке.

Единственный экономический способ остановить отток капитала — создать условия, в которых капитал будет чувствовать себя комфортно. Очень радует, что руководство страны это понимает и в качестве одной из основных задач ставит цель подняться с 120-го на 20-е место рейтинге Всемирного банка Doing Business к 2020-му году. Понятно, что от осознания проблемы до ее решения — долгий путь, но трудно поспорить, что без осознания не может быть решения, и то, что такое осознание появилось, крайне положительно для фондового рынка.

Суммируя вышесказанное, перед нами высокий уровень дивидендной доходности по сравнению с уровнем процентных ставок, другими словами, перед нами просто недорогой рынок, с одной стороны, и необходимость улучшения условий ведения бизнеса — с другой. Это, в общем, не сильно помогает продвинуться с ответом на вопросы, стоит ли вкладывать денежные средства и сколько времени недорогой рынок может оставаться недорогим. Поэтому попробуем пойти другим путем и посмотреть на ощущения участников рынка.

Консенсус в отношении рынка крайне негативный. Слово «кризис» не сходит с передовиц газетных заголовков, различных новостей, тем конференций и т. д. Я видел на рынке примеры всех четырех сочетаний:

Двух консенсусных:

  • отношение к рынку позитивное и рынок растет;
  • отношение к рынку негативное и рынок падает;

Двух контрарианских:

  • отношение к рынку негативное, а рынок растет;
  • отношение к рынку позитивное, а рынок падает.

По моему опыту консенсусные движения бывают крайне небольшими — 10-20% по индексу, в то время как контрарианские движения, как правило, в разы мощнее. Я не исключаю, что рынок может как расти, так и падать, но, мне кажется, возможный масштаб растущего движения в текущей ситуации существенно выше возможного масштаба падения. Поэтому, с точки зрения соотношения риск/доход  российский фондовый рынок остается привлекательным для инвестиций.

Финансовые новости

Зачем нужна финансовая система

Развитие понятие «финансы» привело к тому, что возникло понятие «финансовой системы». Вообще, экономические общественные отношения сегодня выражают...

На проценте

Кризис подтолкнул банкиров к тому, чтобы вернуться к проверенному способу заработка — повышению комиссионных.

Бонд. Евробонд

Два финансиста из Лондона делают ставку на еврооблигации российских компаний. Каков результат?

В мире финансов

Услуги по приему металлолома

Жизнедеятельность человека напрямую связана с различными отходами, включая металлолом. Его можно разделить на определенные виды: - черные метал...

Что собой представляет промышленная безо…

Как и в обычной жизни, на производстве порой случаются неожиданные ситуации, представляющие собой опасность для жизни людей и ущерб для оборудовани...

Особенности дизайна офисного помещения

Ещё не так давно считалось, что оформление офиса не так уж важно. Офис должен был выполнять чисто практическую функцию, главное — иметь необх...

Публикации

Польза парения в бане

О пользе бани большинство людей знают с древних времён. Прокопий Кесарийский считается первым историком, который упомянул о бане в своих трудах. Ис...

Как правильно выбрать шубу из меха собол…

Каждая девушка в шубе выглядит как настоящая королева. Шуба не только придаёт статность, но и раскрывает женственность в глазах вашего мужчины. А н...

Евгений Филичкин: pre-ICO FortFC уже в с…

Со временем становится всё меньше людей, воспринимающих виртуальные деньги как бессмысленное баловство людей-мечтателей. Все более уверенно цифровы...