Политические риски Костина

08.05.2013 06:15

Инвестиционная компания «Атон» повышает прогнозные цены по акциям Сбербанка, ВТБ, банков «Возрождение» и «Санкт-Петербург» на фоне замедления ухудшения качества активов и положительной отчетности. Несмотря на повышение цены, «Атон» рекомендует продавать акции ВТБ, считая, что у него существуют риски по кредитам, выданным по политическим мотивам, а также по инвестициям в непрофильные активы. В «Атоне» также отмечают, что банк не сможет получать достаточную доходность для покрытия стоимости акционерного капитала. В ВТБ эту проблему планируют решить за счет капитализации банка до 2013 года.

На изменение прогнозов «Атона» повлияло замедление темпов ухудшения качества банковских активов, а также возможное прекращение роста просрочки к середине 2010 года. Благодаря этим факторам, по мнению аналитиков, в следующем году российские банки смогут снизить отчисления в резервы на 0,5—1%, до 3—4% от общего кредитного портфеля. Отправной точкой для такого прогноза стали заявления руководства Сбербанка о предполагаемом сокращении расходов на создание резервов в 2010 году вдвое по сравнению с 2009 годом (см. РБК daily от 12 ноября).

«Атон» прогнозирует цену обыкновенных акций Сбербанка на уровне 3,3 долл. за штуку, привилегированных — 2,3 долл. за штуку (вчера на ММВБ эти бумаги торговались на уровне 2,6 и 1,9 долл. за бумагу соответственно). Акции Сбербанка, по мнению аналитиков компании, являются наиболее ликвидным, относительно безопасным и эффективным инструментом инвестиций. К позитивным моментам аналитики относят то, что доли в капитале компаний, которые получил Сбербанк в рамках реструктуризации кредитов, могут принести неплохую прибыль в ходе восстановления экономики. Минусы Сбербанка заключаются в том, что его акции остаются самыми дорогими бумагами в российском банковском секторе по мультипликатору цена на капитал. Несмотря на этот фактор, «Атон» рекомендует покупать акции Сбербанка.

Несмотря на то что аналитики «Атона» повысили прогнозную цену депозитарных расписок ВТБ с 2,4 до 3,1 долл., цена по-прежнему остается на 28% ниже текущей рыночной цены. В «Атоне» ожидают увеличения чистой процентной маржи ВТБ на 1,2%, до 4,2%, а также уменьшения отчислений в резервы на 1%, до 6%, в 2009 году и до 3,5% в 2010-м. Если эти прогнозы сбудутся, у ВТБ будет шанс получить небольшую прибыль в следующем году на уровне порядка 19 млн долл.

В то же время аналитики «Атона» прогнозируют убытки ВТБ в текущем году и сомневаются в способности банка в долгосрочной перспективе получать достаточную доходность для покрытия стоимости акционерного капитала. И хотя государство в трудное время сможет оказать поддержку ВТБ, что является плюсом, минусы кроются в том, что у ВТБ существуют риски по кредитам, выданным по политическим мотивам, а также по инвестициям в непрофильные активы. В связи с этим, несмотря на возможную прибыль в следующем году, «Атон» рекомендует продавать акции ВТБ. В ВТБ делают ставку на новую трехлетнюю стратегию, разработка которой сейчас ведется группой. «Одним из ориентиров новой стратегии развития ВТБ до 2013 года станет увеличение капитализации банка до уровня, соответствующего цене одной акции не менее 13,6 коп. Таким образом, предполагается, что рыночная капитализация банка превысит на 56% размер капитализации, достигнутый по результатам публичного размещения акций в 2007 году», — сообщили вчера в ВТБ.

Акции банка «Возрождение», по оценке «Атона», являются фаворитами в сегменте второго эшелона во многом благодаря самому высокому показателю доходности акционерного капитала банка. Аналитики рекомендуют покупать акции «Возрождения», потенциал роста которых может составить 63%. «Кризис еще не закончился, но мы показали возможность устойчивой работы в достаточно экстремальных условиях», — говорит зампред правления банка «Возрождение» Александр Долгополов.

Акции банка «Санкт-Петербург» выглядят менее предпочтительно из-за более высокого риска ухудшения качества активов и более низкой прибыльности в 2009 году, отмечают в «Атоне». Однако размещение привилегированных акций, которое сейчас проводит банк «Санкт-Петербург», может стимулировать рост котировок его обыкновенных акций, говорят в «Атоне» и рекомендуют покупать его акции. В банке «Санкт-Петербург» вчера отказались от комментариев.