(495) 502-99-04

  



Год евро

Максимум, которого может достичь европейская валюта по итогам 2009 года, — $1,6 за евро

Кризис перевернул все с ног на голову не только в России, но и во всем мире. Евро, укреплявшийся по отношению к доллару с 2002 года, за последние полгода упал на 20%, японская иена выросла до уровня 1995 года. И доллар пока продолжает дорожать относительно основных мировых валют.

Мир поражен объемами вливаний американского правительства в экономику. По данным ФРС, денежная база, включающая в себя деньги и резервы банков, с августа по ноябрь выросла почти в два раза — с $842 млрд до $1,43 трлн. Одновременно начался рост наличных денег в экономике и вкладов до востребования (за четыре месяца — на $140 млрд, до $1,53 трлн). Казалось бы, мир должен захлебываться долларами. Однако их общее количество в современном мире определяется не столько количеством денег, напечатанных ФРС, сколько размером кредитного предложения, создаваемого банками и фондами денежного рынка. Пару месяцев назад у них окончательно пропало желание кредитовать экономику, что привело к образованию долларового дефицита. Чтобы получить американскую валюту, инвесторы продавали активы по любой цене и возвращали средства в США.

Однако фундаментальные проблемы доллара сохраняются. Рост курса последних месяцев привел к тому, что дефицит торгового баланса США (без учета нефти) опять начал расти. С другой стороны,  возникающий из-за финансовых вливаний дефицит бюджета США приходится финансировать за счет выпусков государственных облигаций. При этом государственный долг уже превысил $10 трлн, и его все сложнее обслуживать. Скорее всего, Америке придется включить печатный станок, чтобы облегчить долговую нагрузку. Как только стабилизируется система кредитования,  фундаментальные факторы выйдут на первый план.

Впрочем, и в Европе тоже не все хорошо. Доля заемных средств в активах европейских финансовых институтов зачастую выше, чем в  американских. Это один из основных факторов риска для европейской экономики и финансовой системы. Кроме того, высокая доля инвестиций европейских компаний и банков приходится на страны Восточной Европы, которые продолжает лихорадить. И все же с точки зрения перспектив валюты Европа сегодня выглядит предпочтительнее Америки.

В долгосрочном периоде крепче окажется валюта той страны, где темпы инфляции будут ниже. И здесь стоит обратить внимание на следующий факт. У Федеральной резервной системы есть две цели, установленные законом, — контроль над инфляцией и стимулирование экономического роста, в то время как у Европейского центробанка только одна — стабильность цен. Это позволяет предположить, что независимый европейский регулятор сможет ограничить желания правительств Евросоюза стимулировать экономический рост и не позволит снижать долговую нагрузку за счет инфляции.

Скоро мы станем свидетелями нового роста евро по отношению к доллару. Однако резких изменений валютных курсов ожидать не стоит. Максимум, которого может достичь европейская валюта по итогам 2009 года, — $1,6 за евро. Выше этого уровня европейские товары становятся слишком дорогими. Наш ориентир на следующий год  — $1,4–1,5 за евро.

В этой ситуации Россия столкнулась с проблемой сохраняющегося высокого уровня потребительского спроса на фоне дешевеющей нефти и снижения притока валюты в страну. Это привело к дефициту торгового баланса и к давлению на курс рубля. Рубль будет слабеть, хотя благодаря огромным золотовалютным резервам ЦБ процесс удается контролировать.

В странах — экспортерах сырья, таких как Бразилия, Австралия, Новая Зеландия и Норвегия, девальвация национальной валюты к бивалютной корзине с начала августа к началу декабря составила 20–30%. Рубль за это время ослаб лишь на 8%.

Для стабилизации российской экономики необходимо в первую очередь привести внутренний спрос в соответствие с возможностями страны. Достичь этого можно за счет всего населения или за счет наименее эффективной его части. Первый путь — это девальвация рубля, второй — увеличение безработицы и снижение заработных плат.

Пользоваться исключительно первым или вторым способом неразумно. Каждый из них по отдельности может похоронить систему кредитования из-за высокой инфляции или из-за роста просроченных кредитов. Оптимальный вариант для России —  сочетание незначительной (не более 10—15% в год) девальвации и реальных положительных процентных ставок, которые сделают нерентабельным неэффективный бизнес и повысят уровень сбережений населения.

Именно по этому пути идет российский ЦБ. Мы ожидаем, что к концу первого квартала 2009 года стоимость бивалютной корзины достигнет 33,1 рубля, а концу 2009 года — 34,9 рубля. С учетом указанного выше прогноза курса евро к доллару стоит ожидать, что доллар к концу 2009 года будет стоить 28,5–29,5 рубля, а евро вырастет до 41,5–42,7 рубля.

Автор — глава аналитического блока департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка

Финансовые новости

Зачем нужна финансовая система

Развитие понятие «финансы» привело к тому, что возникло понятие «финансовой системы». Вообще, экономические общественные отношения сегодня выражают...

На проценте

Кризис подтолкнул банкиров к тому, чтобы вернуться к проверенному способу заработка — повышению комиссионных.

Бонд. Евробонд

Два финансиста из Лондона делают ставку на еврооблигации российских компаний. Каков результат?

В мире финансов

Займ на карту мгновенно круглосуточно и …

Займ на карту мгновенно круглосуточно без отказа Обычно, подбирая варианты срочной ликвидации прорех в бюджете, не рассматривают варианты микро...

Каковы преимущества онлайн проверки штра…

Внедренная не так давно система онлайн-проверки штрафов ГИБДД сделала жизнь водителей гораздо легче, избавив их от личного посещения автоинспекций....

Тинькофф Банк, расчетный счет для ИП

Расчетный счет для ИП очень важная вещь, необходимая любому предпринимателю для ведения бизнеса. Чтобы им обзавестись, достаточно обратиться в один...

Публикации

Лом меди: особенности, преимущества и пр…

Переработка вторичного сырья является одной из перспективных областей, а медь всегда широко использовалась в производстве. Лом меди принято относит...

Что такое домен

Численность пользователей интернетом неуклонно растёт. На 2017 год во всём мире имеют доступ ко всемирной паутине уже 4 миллиарда 100 миллионов пол...

Как выбрать офисное кресло для начальник…

Важное место в любом офисе занимает кабинет начальника. Это хорошо оборудованное помещение с качественной мебелью и стильной обстановкой. Строгий и...